Trong khi các ngân hàng thương mại cổ phần tư nhân vượt trội so với khối quốc doanh về tốc độ tăng trưởng, thị trường bất động sản ghi nhận sự trở lại ấn tượng với mức tăng giá hai con số, thì ngành thép đang tận dụng tốt đà hồi phục nhu cầu nội địa.
Ngân hàng: Tín dụng bứt phá, lợi nhuận cải thiện
Theo báo cáo của Công ty chứng khoán MB (MBS), đến cuối tháng 8/2025, dư nợ tín dụng toàn hệ thống đã tăng 11,82% so với cuối năm 2024 và hơn 20% so với cùng kỳ, ước đạt 14,8% vào cuối quý 3. Đây là mức tăng trưởng cao, được hỗ trợ bởi mặt bằng lãi suất thấp, thúc đẩy dòng vốn tín dụng bán lẻ, đặc biệt ở mảng vay tiêu dùng và vay mua nhà.
Nhóm ngân hàng thương mại cổ phần tư nhân được dự báo tăng trưởng 18%, vượt trội so với 12% của nhóm quốc doanh. Các “ông lớn” như VPB, HDB, LPB, TCB duy trì đà tăng mạnh, trong khi biên lãi ròng (NIM) được giữ ổn định nhờ áp lực huy động chưa quá lớn và tỷ lệ CASA cải thiện.
Dự báo lợi nhuận sau thuế toàn ngành ngân hàng niêm yết quý 3 tăng 21,5% so với cùng kỳ, cao hơn mức 18,7% của quý 2. Các ngân hàng HDB, TCB, BID, VPB, LPB, CTG là đầu tàu đóng góp chính. Nợ xấu toàn hệ thống ước duy trì dưới 2%, tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) khoảng 80%, phản ánh chất lượng tài sản ổn định.
Bất động sản: Giá nhà bật tăng, doanh nghiệp niêm yết lãi lớn
Thị trường bất động sản quý 3/2025 cho thấy sự phục hồi đáng chú ý. Giao dịch tăng 1% so với cùng kỳ, trong khi giá sơ cấp bật tăng mạnh: Hà Nội tăng 33%, TP.HCM tăng 36%. Nguồn cung cải thiện rõ rệt nhờ nhiều dự án quy mô lớn ra hàng, tập trung ở khu vực ven đô.
Hoạt động đặt chỗ diễn ra sôi động, với các dự án nổi bật như The Opus One, The Privé, The Gió Riverside. Nhờ đó, lợi nhuận các doanh nghiệp bất động sản niêm yết dự kiến tăng tới 70% so với cùng kỳ, nhờ nền thấp của năm trước và lợi nhuận tài chính đột biến. Những cái tên tiêu biểu có NLG (Izumi City) hay PDR (Thuận An 1).
Thép: Nhu cầu nội địa hồi phục, xuất khẩu gặp khó
Ngành thép – trụ cột của nhóm vật liệu cơ bản – ghi nhận sự trở lại mạnh mẽ. Tiêu thụ trong nước quý 3 ước đạt 6,3 triệu tấn, tăng 21% so với cùng kỳ, chủ yếu từ thép xây dựng và HRC. Trong khi đó, xuất khẩu vẫn trầm lắng, giảm 10% do nhu cầu Mỹ và EU chưa hồi phục.
Giá thép nội địa nhích nhẹ (HRC +2%, thép xây dựng +3% so với quý trước) nhờ nhu cầu ổn định và sự hỗ trợ từ đầu tư công, bất động sản. Giá nguyên liệu đầu vào như than, quặng giảm 5–6% giúp biên lợi nhuận cải thiện rõ rệt. Doanh nghiệp đầu ngành HPG dự kiến lợi nhuận tăng 56%, HSG tăng 244%. Các doanh nghiệp xuất khẩu như NKG, GDA tuy phục hồi chậm hơn nhưng vẫn ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận lần lượt 38% và 42%.
BĐS khu công nghiệp chững lại
Trái với sự sôi động của nhà ở, bất động sản khu công nghiệp lại có một quý trầm lắng. Chính sách thuế quan mới từ Mỹ khiến nhiều nhà đầu tư trì hoãn thuê đất. Các doanh nghiệp BCM, IDC dự kiến lợi nhuận giảm sâu (-36% và -45%), SZC đi ngang, trong khi KBC tăng trưởng nhờ nền thấp.
Tuy vậy, triển vọng trung hạn vẫn tích cực. Thuế suất hàng nhập khẩu từ Việt Nam vào Mỹ (19%) tương đương các nước trong khu vực, thấp hơn nhiều so với Ấn Độ (50%), hứa hẹn thu hút dòng vốn FDI trở lại từ quý 4/2025.
Năng lượng, tiêu dùng và vận tải lan tỏa tín hiệu tích cực
Ngoài ba ngành trụ cột, nhiều lĩnh vực khác cũng cho thấy sự cải thiện. Ngành năng lượng ghi nhận tín hiệu phục hồi: PVD tăng trưởng lợi nhuận 41% nhờ giàn khoan mới; PVS, PVT vẫn duy trì lãi. GAS giảm so với quý trước do không còn khoản hoàn nhập bất thường nhưng triển vọng quý 4 sáng nhờ nguồn LNG cho Nhơn Trạch 3&4.
Ngành điện tăng trưởng mạnh với tiêu thụ điện quý 3 tăng 7,7%, riêng tháng 9 tăng 13%. Thủy điện, nhiệt điện than, điện khí và năng lượng tái tạo đồng loạt tăng trưởng nhờ thời tiết thuận lợi và chi phí nguyên liệu giảm. Các doanh nghiệp REE, HDG, GEG được dự báo hưởng lợi lớn.
Trong lĩnh vực tiêu dùng, tổng mức bán lẻ hàng hóa và dịch vụ tăng 10,4% so với cùng kỳ. Ngành bán lẻ hiện đại mở thêm khoảng 167 cửa hàng mới, với WCM, Bách Hóa Xanh, Long Châu mở rộng mạnh mẽ. Dù một số ngành như trang sức còn trầm lắng, cơ cấu sản phẩm giúp cải thiện biên lợi nhuận.
Ngành cảng biển và vận tải duy trì đà tăng trưởng khi xuất nhập khẩu quý 3 tăng 20,1%, kéo sản lượng qua cảng và lợi nhuận của Gemalink, HAH, GMD đi lên.
