Sóng lợi nhuận cuộn trào, chứng khoán Việt Nam vẫn tiềm ẩn "sóng ngầm"

Kết thúc tuần giao dịch cuối tháng 9, VN-Index giảm 5,39 điểm (-0,32%), lùi về 1.660,7 điểm trong sắc đỏ. Số lượng cổ phiếu giảm giá chiếm áp đảo so với mã tăng, trong khi thanh khoản toàn thị trường suy yếu và khối ngoại tiếp tục bán ròng gần 2.160 tỉ đồng. Nếu tính cả tuần, VN-Index chỉ giảm nhẹ, song nhìn rộng hơn ba tháng gần đây, chỉ số vẫn đang trên đà tích cực khi cộng thêm hơn 285 điểm.

Các công ty chứng khoán lớn đưa ra nhận định khác nhau nhưng đều nhấn mạnh yếu tố thận trọng. Mirae Asset cho rằng việc giảm điểm hiện tại không ảnh hưởng nhiều tới đánh giá kỹ thuật, thị trường vẫn giữ trạng thái trung tính trong ngắn hạn. Chứng khoán Kafi khuyến nghị nhà đầu tư duy trì tỷ trọng cổ phiếu vừa phải, đặt điểm dừng lỗ rõ ràng để quản trị rủi ro, trong khi triển vọng dài hạn vẫn thiên về tăng. VNDirect nhận định thanh khoản khớp lệnh giữ ở mức tương đương những phiên tăng trước đó, phản ánh áp lực bán vẫn hiện hữu và khá lớn.

Trong ngắn hạn, nhiều chuyên gia cho rằng VN-Index sẽ đi ngang trong vùng 1.600 – 1.700 điểm để tái tích lũy. Do vậy, chiến lược phù hợp là giao dịch thận trọng: chỉ mua khi chỉ số điều chỉnh về gần 1.600 điểm trong trạng thái cân bằng, đồng thời cân nhắc hạ tỷ trọng khi VN-Index áp sát 1.700 điểm nhưng thanh khoản không cải thiện. MBS gợi ý trong giai đoạn đi ngang, nhà đầu tư nên chọn cổ phiếu giữ được trên đường MA20 hoặc các nhóm ngành tiềm năng như đầu tư công, xây dựng, vật liệu, thủy sản, năng lượng và công nghệ.

Bước vào quý IV/2025, thị trường đón nhận kỳ vọng lớn từ kết quả nâng hạng chứng khoán Việt Nam từ cận biên lên mới nổi do FTSE Russell công bố vào đầu tháng 10. Đây là sự kiện có thể tác động trực tiếp đến diễn biến thị trường những tháng cuối năm. Theo các chuyên gia của MBS Research, sức hấp dẫn của thị trường chứng khoán Việt Nam trong dài hạn vẫn nguyên vẹn, nhờ nền tảng kinh tế vĩ mô ổn định, chính sách hỗ trợ tích cực, lãi suất duy trì ở mức thấp và đặc biệt là tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp từ nền so sánh thấp năm trước.

Dự báo trong quý 3-2025, lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết có thể tăng khoảng 25% so với cùng kỳ. Trong đó, nhóm ngân hàng dự kiến lãi ròng tăng 21,5%, còn nhiều ngành khác bứt phá mạnh: xây dựng tăng tới 1.685%, dầu khí tăng 125%, chứng khoán tăng 73% và bất động sản dân cư tăng 70%. Đây được coi là động lực chính giúp VN-Index duy trì đà tích cực. Tuy vậy, vẫn có một số ngành kém khả quan hơn, như bất động sản khu công nghiệp do tác động từ chính sách thuế quan mới của Mỹ, hay công nghệ – viễn thông vì nhu cầu dịch vụ CNTT toàn cầu chậm lại.

Bên cạnh những gam màu sáng, Mirae Asset cảnh báo rủi ro vẫn hiện hữu: biến động tỷ giá, áp lực lạm phát nếu dòng vốn ngoại vào Việt Nam không đạt kỳ vọng, cùng với những thay đổi chính sách thuế đối ứng có thể ảnh hưởng đến cán cân thanh toán. Những yếu tố này được xem là “sóng ngầm” khiến nhà đầu tư khó an tâm dù thị trường chứng khoán đang trải qua giai đoạn lợi nhuận bùng nổ.