Thị trường trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) tại Việt Nam trong tháng 6/2025 ghi nhận những diễn biến sôi nổi, với giá trị phát hành mới đạt mức cao nhất trong hơn hai năm qua. Tuy nhiên, áp lực thanh toán nợ gốc và lãi trái phiếu, đặc biệt trong lĩnh vực bất động sản, đang gia tăng mạnh mẽ, đặt ra nhiều thách thức cho các doanh nghiệp phi ngân hàng trong nửa cuối năm 2025.
Theo báo cáo từ FiinGroup, tính đến cuối tháng 6/2025, quy mô TPDN đang lưu hành trên toàn thị trường đạt 1,35 triệu tỷ đồng, tăng 3,7% so với cuối tháng 5/2025. Đáng chú ý, giá trị phát hành mới trong tháng 6 đạt 123.700 tỷ đồng, mức cao nhất kể từ tháng 1/2022. Toàn bộ các đợt phát hành này đều được thực hiện qua kênh riêng lẻ, phản ánh xu hướng huy động vốn linh hoạt của các doanh nghiệp.
Ngân hàng tiếp tục là động lực chính của thị trường, chiếm tới 80% tổng giá trị phát hành mới. Sự thống trị này cho thấy nhu cầu vốn trung và dài hạn của các tổ chức tài chính vẫn ở mức cao, đặc biệt trong bối cảnh các ngân hàng đang đẩy mạnh tái cơ cấu danh mục đầu tư và mở rộng tín dụng. Ngược lại, nhóm bất động sản duy trì mức phát hành ổn định, không có sự đột phá đáng kể.
Bên cạnh đó, một số ngành phi ngân hàng như Du lịch & Giải trí, Hóa chất, và Xây dựng bắt đầu quay trở lại thị trường sau thời gian dài im ắng. Sự trở lại này là tín hiệu tích cực, cho thấy kỳ vọng kinh doanh của các doanh nghiệp trong những lĩnh vực này đang được cải thiện, đồng thời khả năng tiếp cận vốn của họ cũng dần phục hồi.
Trong tháng 6/2025, tổng giá trị trái phiếu được các doanh nghiệp phi ngân hàng mua lại trước hạn đạt 8.300 tỷ đồng, theo số liệu từ FiinGroup. Điểm đáng chú ý là dòng tiền mua lại chủ yếu đến từ các ngành ngoài bất động sản, bao gồm Du lịch & Giải trí, Dịch vụ Tài chính, Tiện ích, Xây dựng và Vật liệu. Điều này cho thấy thanh khoản trong các lĩnh vực phi truyền thống đang có dấu hiệu khởi sắc, mở rộng hơn so với trước đây.
Tuy nhiên, nhóm bất động sản – từng là tâm điểm của hoạt động mua lại trái phiếu – lại ghi nhận sự sụt giảm mạnh. Giá trị mua lại trong tháng 6 chỉ đạt khoảng 3.000 tỷ đồng, giảm tới 72% so với tháng trước. Mức giảm này có thể phản ánh sự thận trọng của các doanh nghiệp bất động sản trong việc tái cấu trúc nợ, hoặc do hạn chế về dòng tiền trong bối cảnh thị trường địa ốc vẫn đối mặt với nhiều khó khăn.
Một số thương vụ mua lại đáng chú ý trong tháng bao gồm Công ty Thương mại Bình Tân với giá trị 1.300 tỷ đồng và Công ty Kinh doanh Nội thất Luxury Living với khoảng 700 tỷ đồng. Những động thái này cho thấy một số doanh nghiệp vẫn duy trì được khả năng tài chính để xử lý các nghĩa vụ nợ trước hạn.
Tính lũy kế từ đầu năm 2025, tổng giá trị trái phiếu được các doanh nghiệp phi ngân hàng mua lại trước hạn đạt 47.500 tỷ đồng, tăng 11% so với cùng kỳ năm 2024. Trong đó, bất động sản vẫn chiếm tỷ trọng lớn nhất, khoảng 59% (tương đương 28.000 tỷ đồng), tăng nhẹ 6% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, sự sụt giảm trong tháng 6 cho thấy xu hướng này có thể không duy trì được đà tăng trong thời gian tới.
Thị trường TPDN đang bước vào giai đoạn cao điểm thanh toán nợ gốc, đặc biệt đối với các doanh nghiệp phi ngân hàng. Theo dự báo, trong tháng 8/2025, tổng giá trị trái phiếu đến hạn thanh toán của nhóm này đạt khoảng 27.400 tỷ đồng, tăng 52% so với mức 18.100 tỷ đồng trong tháng 7. Đây là mức đáo hạn cao nhất từ đầu năm, báo hiệu một giai đoạn thanh toán dồn dập trong nửa cuối năm 2025.
Ngành bất động sản tiếp tục chịu áp lực lớn nhất, với giá trị trái phiếu đến hạn ước tính khoảng 17.500 tỷ đồng, chiếm gần 64% tổng giá trị đáo hạn trong tháng 8. Con số này cao gấp gần 4 lần so với mức trung bình hàng tháng trong 7 tháng đầu năm (khoảng 4.600 tỷ đồng). Một số doanh nghiệp có lượng trái phiếu đến hạn đáng chú ý bao gồm: CTCP Đầu tư Quang Thuận: 6.000 tỷ đồng; Trung Nam Land: 2.500 tỷ đồng; Công ty Dịch vụ – Thương mại TP.HCM (Setra): 2.000 tỷ đồng; Vincom Retail (VRE): 2.000 tỷ đồng.
Những khoản đáo hạn lớn này đang thu hút sự chú ý của thị trường, đặc biệt khi một số doanh nghiệp từng gặp khó khăn trong việc thanh toán lãi trái phiếu trước đây. Khả năng đáp ứng các nghĩa vụ nợ sắp tới của họ sẽ là tâm điểm quan sát trong tháng 8.
Tính chung 6 tháng cuối năm 2025, các doanh nghiệp phi ngân hàng sẽ phải thanh toán khoảng 101.900 tỷ đồng trái phiếu đến hạn, gấp hơn 2 lần so với nửa đầu năm. Trong đó, bất động sản chiếm 65.300 tỷ đồng, tiếp tục là lĩnh vực chịu áp lực lớn nhất.
Trong tháng 8/2025, nghĩa vụ thanh toán lãi trái phiếu của nhóm doanh nghiệp phi ngân hàng ước tính đạt 6.600 tỷ đồng, tăng 22,8% so với tháng 7. Ngành bất động sản tiếp tục dẫn đầu với khoản lãi phải trả lên tới 4.200 tỷ đồng, chiếm 63% tổng nghĩa vụ lãi của nhóm phi ngân hàng. Các ngành khác có quy mô thanh toán lãi nhỏ hơn, bao gồm: Dịch vụ tài chính: 670 tỷ đồng; Du lịch & Giải trí: 654 tỷ đồng; Tiện ích: 347 tỷ đồng; Xây dựng & Vật liệu: 241 tỷ đồng.
Tính chung 6 tháng cuối năm 2025, nhóm phi ngân hàng dự kiến phải thanh toán khoảng 34.000 tỷ đồng tiền lãi trái phiếu, tăng 14% so với mức 29.700 tỷ đồng trong nửa đầu năm. Trong đó, bất động sản chiếm hơn 54%, tương đương khoảng 18.360 tỷ đồng, cho thấy áp lực tài chính đối với các doanh nghiệp địa ốc vẫn ở mức cao, đặc biệt khi dòng tiền kinh doanh của nhiều doanh nghiệp trong ngành vẫn chưa phục hồi hoàn toàn.
Thị trường TPDN trong tháng 6/2025 đã ghi nhận sự tăng trưởng mạnh mẽ về giá trị phát hành mới, với các ngân hàng tiếp tục đóng vai trò dẫn dắt. Tuy nhiên, áp lực thanh toán nợ gốc và lãi trái phiếu, đặc biệt trong lĩnh vực bất động sản, đang trở thành thách thức lớn trong tháng 8 và nửa cuối năm 2025. Sự sụt giảm trong hoạt động mua lại trái phiếu của nhóm bất động sản cũng cho thấy những khó khăn về thanh khoản mà ngành này đang đối mặt. Trong khi đó, sự trở lại của các ngành phi truyền thống như Du lịch & Giải trí, Hóa chất, và Xây dựng mang đến tín hiệu tích cực, nhưng vẫn cần thêm thời gian để đánh giá tính bền vững của xu hướng này.
.jpg "Soi cầu lô bao hôm nay 26/01/2026")
.jpeg "Soi cầu xổ số Bạch Kim hôm nay 26/01/2026")
