Theo báo cáo của SGI Capital, tính đến đầu tháng 9/2025, VN-Index đã tăng 35% so với đầu năm, nằm trong nhóm có hiệu suất cao nhất thế giới. Thanh khoản đạt bình quân 40.000 – 70.000 tỷ đồng/phiên, mức cao nhất khu vực ASEAN. Diễn biến này phản ánh kỳ vọng lớn của nhà đầu tư về cải cách thể chế, chính sách nới lỏng và khả năng nâng hạng FTSE trong thời gian tới.
Tuy nhiên, rủi ro trên thị trường cũng đang gia tăng. Lãi suất trái phiếu Chính phủ và lãi suất liên ngân hàng có xu hướng tăng, hệ số LDR toàn hệ thống vượt ngưỡng 100%, cho thấy thanh khoản ngân hàng ngày càng căng thẳng. Bên cạnh đó, đồng USD đã tăng 3,5% so với VND kể từ đầu năm, góp phần khiến khối ngoại bán ròng gần 81.500 tỷ đồng.
Trước khi bước vào nhịp điều chỉnh từ cuối tuần trước, VN-Index đã tăng 55% kể từ đáy tháng 4 mà chưa có nhịp điều chỉnh lớn nào. SGI Capital cảnh báo khả năng thị trường sẽ bước vào giai đoạn điều chỉnh 10 – 15%. Trong bối cảnh này, việc quản trị rủi ro và cơ cấu lại danh mục được coi là ưu tiên hàng đầu để chuẩn bị cho cơ hội dài hạn.
Trong báo cáo chiến lược tháng 9 mới công bố, Chứng khoán SSI nhấn mạnh thị trường có thể được hỗ trợ bởi kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất vào ngày 17/9 và khả năng nâng hạng thị trường vào đầu tháng 10. Tuy vậy, chỉ số chính đã tăng trưởng mạnh trong hai tháng gần nhất, vì vậy áp lực điều chỉnh là khó tránh khỏi. SSI Research nhận định: “Trong kịch bản thận trọng, một nhịp điều chỉnh mạnh có thể diễn ra từ tháng 9 đến đầu tháng 10, với biên độ lớn hơn so với các nhịp điều chỉnh kể từ đáy tháng 4”.
Chứng khoán An Bình (ABS) cũng đưa ra quan điểm thận trọng khi chỉ ra một số yếu tố đáng lo ngại. Cán cân thương mại 8 tháng tuy xuất siêu gần 14 tỷ USD, song giảm 25,7% so với cùng kỳ năm trước. Chính sách tài khóa và tiền tệ mở rộng, cộng thêm căng thẳng địa chính trị toàn cầu, khiến giá vàng, tỷ giá ngoại tệ và nhiều loại hàng hóa thiết yếu tăng cao, ảnh hưởng trực tiếp tới sức mua của người dân. Lãi suất huy động cũng bắt đầu tăng trở lại khi một số ngân hàng cần đẩy mạnh huy động vốn cho tăng trưởng tín dụng.
Trong báo cáo mới phát hành, ABS đưa ra hai kịch bản cho thị trường. Ở kịch bản tiêu cực, nếu VN-Index phá vỡ ngưỡng 1.586 – 1.600 điểm trên đồ thị tuần, chỉ số có thể giảm sâu về vùng hỗ trợ 1.300 – 1.340 điểm trước khi tìm lại sự cân bằng.
Như vậy, dù VN-Index đã tăng gần 600 điểm từ đáy tháng 4, các công ty chứng khoán đều đồng loạt phát đi cảnh báo rủi ro. Thị trường trong giai đoạn tới có thể xuất hiện những nhịp điều chỉnh lớn, đòi hỏi nhà đầu tư thận trọng, ưu tiên chiến lược quản trị rủi ro và cơ cấu danh mục hợp lý.
